Bitcoin'in %50'lik düşüşüne gerçekte ne sebep oldu? Yatırımcıların düşündüğü gibi değil.

Bitcoin'nin yaklaşık olarak düşüşü $60,000 5 Şubat'taki performansı, yüksek büyüme potansiyeline sahip yazılım hisselerinin performansını yansıttı. analiz Kripto varlık yöneticisi Grayscale'den. 

Korelasyon, zirveden dip noktasına %50'lik düşüşün, kripto para piyasalarına özgü sorunlardan ziyade, büyüme odaklı portföylerin genel piyasa riskinden kaçınmasından kaynaklandığını göstermektedir. Bu durum, Bitcoin'in dijital altın olarak ününü sorgulamakta ve onu gelişmekte olan bir teknoloji varlığı olarak sınıflandırmayı güçlendirmektedir.

Bitcoin, Şubat Ayı Satış Dalgalanması Sırasında Nasıl Bir Performans Sergiledi?

Bitcoin, 5 Şubat'ta yaklaşık 60,000 dolarlık yerel dip seviyesine ulaşarak, Ekim başından bu yana %50'nin üzerinde bir düşüş yaşadı. Satış baskısı, dip seviyesine ulaşmadan önceki iki hafta boyunca hızlandı, ardından Bitcoin sonraki günlerde kısmen toparlandı.

Düşüş, kripto para sektörlerinin geneline yayıldı ve bazı altcoin piyasa segmentleri ay başından bu yana %65 ila %70 oranında değer kaybetti. Bununla birlikte, satış dalgasının genişliği, özellikle teknoloji hisseleri olmak üzere geleneksel büyüme varlıklarındaki zayıflıkla aynı zamana denk geldi.

Grayscale'in analizi, Bitcoin'in fiyat hareketlerini, işletme değeri/satış oranı yüksek olan ABD yazılım hisse senetlerinden oluşan bir endeksle karşılaştırdı. Yüksek işletme değeri/satış oranı, genellikle yatırımcıların zaman içinde önemli gelir artışı beklediğini gösterir; bu özellik, gelişmekte olan teknolojilerde yaygındır. Düşüş sırasında bu iki varlık sınıfı arasındaki sıkı korelasyon, düşüşü kripto para birimine özgü endişelerden ziyade makro faktörlerin yönlendirdiğine dair kanıt sunmaktadır.

Bitcoin'in yazılım hisseleriyle birlikte hareket etmesinin sebebi ne?

Bitcoin ve yazılım hisseleri arasındaki eş zamanlı hareket, her ikisinin de uzun vadeli varlıklar olarak sınıflandırılmasından kaynaklanmaktadır. Uzun vadeli varlıklar, değerlerini öncelikle mevcut kazançlardan veya faydadan ziyade beklenen gelecekteki nakit akışlarından ve benimsenmeden alırlar. Bu da onları likidite koşullarındaki ve faiz oranlarındaki değişikliklere karşı özellikle hassas hale getirir.

Hem Bitcoin hem de yüksek büyüme potansiyeline sahip yazılım şirketleri benzer yatırımcı dinamikleriyle karşı karşıya. Risk iştahı azaldığında ve likidite daraldığında, yatırımcılar genellikle gelecekteki büyüme projeksiyonlarına bağlı varlıklara olan maruziyetlerini azaltırlar. Her iki piyasadaki eş zamanlı düşüş, makro likidite koşullarından kaynaklanan ortak bir nedene işaret ediyor.

Global Macro Investor'ın kurucusu ve CEO'su Raoul Pal, savundu Kripto piyasasının 250 milyar dolarlık değerini silen piyasa gerilemesi, kriptoya özgü sorunlardan ziyade ABD'deki likidite sıkıntısından kaynaklandı. "Kripto öldü" iddialarının, yapay zekanın yazılım şirketlerinin yerini alacağı yönündeki benzer anlatıları yansıttığını, ancak her iki sektörün de birlikte gerilediğini belirtti.

Uzun Vadeli Varlıklar Nelerdir ve Neden Önemlidirler?

Uzun vadeli varlıklar, değeri büyük ölçüde uzak geleceğe dair beklentilere bağlı olan yatırımları temsil eder. Anında nakit akışı sağlayan veya mevcut fayda sağlayan varlıkların aksine, uzun vadeli varlıklar yatırımcıların yıllar veya on yıllar sonrasındaki benimseme oranları, gelir artışı ve piyasa koşulları hakkında varsayımlarda bulunmasını gerektirir.

Yazılım Hizmeti Olarak Sunulan (SaaS) şirketler bu kategoriye örnek teşkil eder. Değerlemeleri, mevcut karlılıktan ziyade, öngörülen abonelik büyümesini ve pazar genişlemesini yansıtır. Benzer şekilde, Bitcoin'in değer önerisi, küresel bir parasal varlık ve değer saklama aracı olarak potansiyel rolüne odaklanır; bu sonuçlar, mevcut faydadan ziyade gelecekteki benimsenmeye bağlıdır.

Umut Vaat Eden Projeleri Keşfedin...

Umut Vadeden Projeler...

(İlan)

Makale devam ediyor...

Bu sınıflandırma, her iki varlık sınıfının da likidite ve faiz oranı beklentilerindeki değişikliklere benzer şekilde tepki vermesinin nedenini açıklamaktadır. Likidite daraldığında veya iskonto oranları yükseldiğinde, uzak gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değeri, tüm uzun vadeli varlıklar genelinde orantılı olarak azalır.

Bitcoin bir değer saklama aracı mı yoksa bir büyüme varlığı mı?

Grayscale'in analizi, Bitcoin'i hem bir değer saklama aracı hem de bir büyüme varlığı olarak konumlandırıyor; ancak bu özellikler farklı zaman ufuklarında mevcut. Bitcoin, sınırlı arz, merkeziyetsizlik ve ulus devletlerden bağımsızlık gibi parasal altına benzer özelliklere sahip. Ağ, piyasa döngüleri boyunca, potansiyel saldırganlara karşı ve binlerce alternatif kripto para biriminin rekabetine rağmen direnç göstermiştir.

Bu özellikler, Bitcoin'in uzun vadeli bir değer saklama aracı olarak sınıflandırılmasını desteklemektedir. Ağ, açık kaynak kod üzerinde çalışır, yüksek düzeyde merkeziyetsizliği korur ve önemli bir ölçeğe ulaşmış fiziksel altyapıya dayanır. Grayscale, ağın mevcut ömrünün ötesinde çalışmaya devam edeceğini ve çeşitli ekonomik senaryolarda gerçek değerini koruyabileceğini savunmaktadır.

Ancak Bitcoin, 17 yaşında olduğu için hala genç sayılır. Altın, binlerce yıldır para birimi olarak kullanılmış ve 1970'lerin başlarına kadar uluslararası para sisteminin temelini oluşturmuştur. Bugün altın, ABD dolarından sonra ve Euro'nun önünde, resmi döviz rezervlerinde ikinci en büyük varlık konumundadır. Bitcoin ise parasal bir varlık olarak benzer bir statüye ulaşamamıştır.

Mevcut durum ile potansiyel gelecekteki rol arasındaki bu boşluk, Bitcoin'in büyüme özelliklerini yaratıyor. Bitcoin'e yatırım yapmak, yapay zekâ ajanları, robotik ve tokenleştirilmiş sermaye piyasalarının yer aldığı bir ekonomide baskın dijital para birimi olarak potansiyel benimsenme için pozisyon almak anlamına geliyor. Bu benimseme gerçekleşene kadar, Bitcoin'in fiyatı muhtemelen risk iştahına duyarlı kalacak ve büyüme odaklı portföylerle birlikte hareket edecektir.

Piyasadaki hangi mekanizmalar satış dalgasını tetikledi?

Çeşitli teknik göstergeler, son fiyat düşüşünün ABD merkezli satıcılar tarafından yönlendirildiğine işaret ediyor. Bitcoin, Coinbase'de diğer borsalara kıyasla önemli bir indirimle işlem gördü. Binance Piyasanın en düşük seviyelerinde. Coinbase, işlem hacmi bakımından en büyük ABD borsası iken Binance, en büyük offshore borsası olarak faaliyet göstermektedir. Bu fiyat farkı, yerli satıcıların piyasa hareketlerine hakim olduğunu göstermektedir.

Kripto türev piyasaları önemli bir kaldıraç azaltma belirtisi gösterdi. En büyük dört sürekli vadeli işlem borsasının toplam açık pozisyonu Ekim ayından bu yana yarıdan fazla düştü. Sürekli vadeli işlem sözleşmelerinde uzun pozisyon tutmanın maliyetini temsil eden fonlama oranları, piyasa değeri bakımından en büyük kripto varlıklar için negatif değerlere döndü. Opsiyon çarpıklığı aşırı seviyelere ulaşarak aşağı yönlü korumaya yönelik artan talebi gösterdi.

Bu teknik faktörler, satış dalgasının Bitcoin'in ağı veya teknolojisiyle ilgili temel endişelerden ziyade, kaldıraç azaltma ve risk düşürme olayı olduğunu düşündürmektedir.

ABD'deki likidite sorunları kripto para piyasalarını nasıl etkiledi?

Pal, piyasa stresine katkıda bulunan belirli ABD likidite mekanizmalarını belirledi. Bankaların ve para piyasası fonlarının nakitlerini bir geceliğine park ettiği Federal Rezerv'in Ters Repo Tesisi, 2024 yılında tamamen tükendi. Bu tesis daha önce ABD Hazine Bakanlığı nakit hesabını yeniden oluşturduğunda bir dengeleyici görevi görüyordu.

Hazine Genel Hesabı'ndaki yeniden yapılandırmalar genellikle piyasalarda olumsuz likidite etkileri yaratır. Daha önce, eş zamanlı RRP (Risk Rezerv Fonu) çekimleri, finansal sisteme likidite salarak bu etkileri dengeliyordu. RRP artık boş olduğundan, TGA yeniden yapılandırmaları, herhangi bir dengeleyici mekanizma olmaksızın, saf likidite çekimleri olarak işlev görmektedir.

İki hükümet kapanması ve Pal'ın "ABD'deki altyapı sorunları" olarak tanımladığı durumlar, geçici likidite sıkıntısını daha da kötüleştirdi. Bu yapısal faktörler, sadece kripto para piyasalarını değil, tüm riskli varlıkları etkiledi.

Ocak ayında Senato Bankacılık Komitesi'nde CLARITY Yasası'nın gecikmesi, kripto para birimlerinin değerlemeleri üzerinde baskı oluşturmuş olabilir. Bununla birlikte, yazılım hisseleriyle olan korelasyon, düzenleyici belirsizliğin daha geniş likidite koşullarına kıyasla ikincil bir rol oynadığını göstermektedir.

Sonuç

Şubat ayındaki satış dalgası sırasında Bitcoin'in yüksek büyüme potansiyeline sahip yazılım hisseleriyle olan korelasyonu, Bitcoin'in olgun bir değer saklama aracı olmaktan ziyade, gelişmekte olan bir teknoloji varlığı olarak mevcut piyasa sınıflandırmasını göstermektedir. %50'lik düşüş, ABD merkezli satış baskısı ve 318 milyon dolarlık spot Bitcoin ETP çıkışı, yazılım hisselerindeki düşüşler ve türev piyasalarındaki kaldıraç azalmasıyla aynı zamana denk gelmiştir. 

Grayscale ve Global Macro Investor'ın analizine göre, bu zayıflık kripto para birimine özgü sorunlardan ziyade ABD'deki likidite kısıtlamalarına ve ters repo işlemlerinin tamamlanmasına bağlanıyor. Bitcoin'in risk iştahına ve likidite koşullarına duyarlı uzun vadeli bir varlık olarak davranışı, altının binlerce yıllık geçmişine kıyasla parasal benimseme eğrisindeki erken aşamasını yansıtıyor.

Kaynaklar

1. Grayscale tarafından hazırlanan raporPiyasa Özeti: Bitcoin Ticareti Altın Almaktan Çok Büyüme Fırsatı Sunuyor

2. CoinDesk tarafından raporGrayscale'e göre Bitcoin şu an için dijital altın değil, teknolojik bir işlem aracı.

3. CoinMarketCap'te BitcoinBTC fiyat hareketi