Michael Saylor'ın Stratejisi Amerika'nın En Çok Açığa Oynanan Hissesi Oldu, Tom Lee Dip Noktasına Ulaşıldığını Söyledi

Goldman Sachs'ın verilerine göre, Strategy (eski adıyla MicroStrategy), Ocak 2025 sonu itibarıyla halka açık hisselerinin %14'ü açığa satılmış durumda olup, en çok açığa satılan büyük sermayeli hisseler listesinde zirveye yerleşti. Financial TimesBu, şirketin bir yıl öncesine kıyasla dramatik bir tersine dönüş; o zamanlar şirket ilk 50'de bile yer almıyordu. Ancak Fundstrat'tan Tom Lee, bu düzeydeki düşüş eğiliminin aslında daha fazla düşüşten ziyade bir fiyat tabanına işaret edebileceğini savunuyor.

Strateji hissesi Amerika'nın en nefret edilen hissesi nasıl oldu?

Bitcoin Ekim 2024'te zirveye ulaştı. Strategy'nin hisse senedi, bundan önce bile düşüşe geçmişti. Kasım ayına gelindiğinde, Goldman'ın en çok açığa satış yapılan şirketler listesinde ilk 50'nin dışından üçüncü sıraya yükselmişti. Ocak 2025'e gelindiğinde ise piyasa değeri en az 25 milyar dolar olan şirketler arasında birinci sırayı almıştı.

Düşüş beklentisinin temelinde basit bir matematik yatıyor. Strateji, toplamda 54.56 milyar dolara, ortalama 76,020 dolar fiyatla satın alınan 717,722 Bitcoin'i elinde bulunduruyor. Bitcoin'in 65,500 dolar civarında işlem gördüğü şu günlerde, şirket yaklaşık 7 milyar dolarlık gerçekleşmemiş zararla karşı karşıya. Hisse senedinin kendisi son altı ayda %63'ten fazla değer kaybetti; bu, aynı dönemde Bitcoin'in kendisinin düşüşünden daha dik bir düşüş.

Kontekst açısından bakıldığında, Coinbase (COIN), Goldman'ın en çok açığa satış yapılan hisseler listesinde %11'lik açığa satış oranıyla dördüncü sırada yer alarak, düşüş baskısının kripto para birimleriyle ilişkili daha geniş hisse senedi piyasasına yayıldığını gösteriyor.

Kısa Satış Nedir ve Burada Neden Önemlidir?

Kısa satış, bir yatırımcının bir hissenin hisselerini ödünç alıp, mevcut fiyattan satarak daha sonra daha düşük bir fiyattan geri almayı ummasıdır. Kar, fiyat farkından elde edilir. Hisse senedi düşmek yerine yükselirse, kayıplar sınırsız olabilir; bu da kalabalık kısa pozisyonları kısa satıcılar için riskli hale getirir.

Strategy, halka açık bir öz sermaye yapısı içinde kaldıraçlı bir Bitcoin vekilidir. Hisse senedi çıkarır, elde edilen geliri Bitcoin satın almak için kullanır ve kasıtlı olarak oynaklıktan faydalanır. Bitcoin yükseldiğinde, Strategy genellikle daha da yükselir. Bitcoin düştüğünde ise, yapı kayıpları aynı şekilde büyütür.

Kısa pozisyon stratejisi sadece tek bir şirkete yapılan bir bahis değildir. Bu, Bitcoin'e yönelik makro bir bahistir ve tamamen tek bir değişken varlık etrafında inşa edilmiş bir şirket hazinesinin zaman içinde ayakta kalıp kalamayacağına dair şüpheci bir bakış açısıdır.

Tom Lee'nin Kısa Pozisyonların Aslında Yükseliş İşareti Olduğunu Düşünmesinin Sebebi

Fundstrat Global Advisors'ın kurucu ortağı ve tanınmış bir Bitcoin destekçisi olan Tom Lee, posted X hissesinde stratejinin "uzlaşmacı kısa pozisyon" haline gelmesi aslında dikkat edilmesi gereken bir sinyal, ancak ayı piyasasının beklediği şekilde değil.

Onun argümanı şuydu: Bir işlem piyasası kalabalıklaştığında, kötü haberler zaten fiyatlara yansımış olur. Bu da, olumsuz haberler çıksa bile hissenin yükselebileceği anlamına gelir, çünkü piyasayı aşağı yönlü şaşırtacak hiçbir şey kalmaz. 

Piyasa duyarlılığında veya fiyat hareketlerinde herhangi bir iyileşme, kısa pozisyon sahiplerinin hisse senedi satın alarak pozisyonlarını kapatmak için acele ettikleri ve fiyatı daha da yukarı çektiği bir "kısa pozisyon sıkışması"nı tetikleyebilir.

Lee, durumu "yerinde anlamlı bir düşüşün daha fazla belirtisini gösteriyor" şeklinde tanımladı.

Steve Eisman ve Daha Geniş Kapsamlı Hedge Fonu Tablosu

Herkes Lee'nin iyimserliğini paylaşmıyor. 2008 mali krizi öncesinde ipotek teminatlı menkul kıymetleri açığa satmasıyla ünlü ve daha sonra "The Big Short" filminde canlandırılan yatırımcı Steve Eisman da bunlardan biri. açıklanması Strateji hissesinde kısa pozisyon almış olması, aşırı kaldıraçlı yapıları çözülmeden önce tespit etme konusundaki geçmiş performansı göz önüne alındığında dikkat çekici bir sinyaldir.

Bu arada, Goldman Sachs verileri hedge fonlarının teknoloji sektörü içinde geniş çaplı bir rotasyon gerçekleştirdiğini gösteriyor:

• Fonlar, 2026 yılına yarı iletkenlerde rekor seviyede uzun pozisyonlarla ve 2019'dan bu yana en düşük yazılım hissesi ağırlığıyla girdi.
• S&P 500 genelindeki kısa pozisyon oranı, son on yılın en yüksek seviyelerinden birine yakın, ortalama %2.7'ye yükseldi.
• ASML ve Applied Materials (AMAT) gibi çip üreticileri Goldman'ın VIP hedge fon listesine katılırken, Salesforce (CRM) ve DocuSign (DOCU) hedge fon sahipliğinde en büyük düşüşleri yaşadı.

Bu strateji kendi başına ayrı bir kategori oluşturuyor. Açığa çıkarılmasının nedeni, hedge fonlarının yazılımdan çıkması değil. Bildirildiğine göre, Bitcoin'in kendisinin baskı altında olduğu bir anda, Bitcoin üzerinde yoğunlaşmış, kaldıraçlı bir inanç işlemi temsil ettiği için açığa çıkarılıyor.

Wall Street Analistleri MSTR Hakkında Gerçekte Ne Düşünüyor?

Kısa pozisyonlara rağmen, Strategy'yi takip eden Wall Street analistleri oldukça iyimser. Buna göre, Zacks Hisse AraştırmasıHisse senedi, 1 (Güçlü Alım) ile 5 (Güçlü Satım) arasında değişen bir ölçekte ortalama 1.19'luk bir aracı kurum tavsiyesine sahip. Hisseyi takip eden 16 firmadan 14'ü Güçlü Alım, biri ise Alım olarak değerlendiriyor; bu da analistlerin yaklaşık %94'ünün olumlu görüşte olduğu anlamına geliyor.

Son değerlendirmeler şunları içeriyor:

• Mizuho, ​​17 Şubat'ta hisse senedi için "Üstün Performans" derecelendirmesini korurken, fiyat hedefini 403 dolardan 320 dolara düşürdü.
• Cantor Fitzgerald, hisse senedi için "Ağırlıklı" (Overweight) derecelendirmesini korurken, hedef fiyatını 213 dolardan 192 dolara düşürdü.
• Son değerlendirmelerde analistlerin ortalama fiyat hedefi 254 dolar seviyesinde olup, bu rakam MSTR'nin mevcut işlem fiyatı olan yaklaşık 124.61 doların iki katından fazladır.

Analistlerin hedef fiyatları ile mevcut fiyat arasındaki fark, hisse senedinin şu anda ne kadar belirsizlik içerdiğini yansıtıyor.

Saylor, zararlara rağmen satın almaya devam ediyor.

Michael Saylor rotasını değiştirmedi. Strategy şirketi geçtiğimiz hafta 39.8 milyon dolar karşılığında 592 BTC ekleyerek 100. Bitcoin alım duyurusunu tamamladı. Şirketin toplam Bitcoin sayısı şu anda 717,722'ye ulaştı.

Saylor ayrıca mevcut düşüşün önceki kripto kışlarından daha hafif olduğunu ve bir toparlanmanın geleceğini kamuoyuna açıkladı. Bu ifade, önceki döngülerde kripto piyasasında yer alan herkes için tanıdık gelse de, Strategy'nin bilançosundaki risklerin büyüklüğü bu döngüyü geçmiştekilerden yapısal olarak farklı kılıyor. Şirket için ilk büyük nakit sıkıntısının 2027'ye kadar beklenmemesi, şirkete bir miktar hareket alanı sağlıyor.

Bu yazının yazıldığı sırada MSTR'nin hisseleri şu şekildedir: kapalı Pazartesi günkü normal işlem seansında %0.73 artışla 124.61 dolara yükseldi, ancak seans sonrası işlemlerde %0.17 düşüş yaşadı.

Kaynaklar 

1. Financial Times'ın raporuAyna ayna, duvardaki ayna, en çok açığa satılan hisse senedi hangisi?

2. The Street'in raporuAmerika'nın en çok açığa satılan hissesi Wall Street'in Bitcoin makinesidir.

3. Benzinga'nın raporuEski Fidelity yıldızı, "Michael Saylor hapse girmeli" ve "Bitcoin yaşlı nesil için" diyor; ayrıca Tesla hakkında da aykırı bir görüşe sahip.

4. CoinDesk tarafından raporStrategy şirketi, 100. Bitcoin alım duyurusunu yaptı ve geçen hafta 39.8 milyon dolar karşılığında 592 Bitcoin daha ekledi.

5. Zacks Hisse AraştırmasıWall Street analistlerinin iyimser bakış açısına göre Strategy (MSTR) hissesi satın alınmalı mı?