Michael Saylor, stratejinin nasıl 'sonsuza dek' getiri sağlayabileceğini açıkladı.

Michael Saylor yatırımcılara, Strategy Inc.'in temettü ödemelerini süresiz olarak sürdürebileceğini, bunun da ancak şu şartlar altında mümkün olduğunu söyledi: Bitcoin Şirketin yıllık değer artışı sadece %1.25'tir. Q4 2025 kazanç aramasıYönetim Kurulu Başkanı, piyasa kapanışından sonraki işlemlerde 12.4 milyar dolarlık net zarar ve %17.12'lik hisse senedi fiyat düşüşü bildirilmesine rağmen Bitcoin hazine stratejisini savundu.

Şirketin Bitcoin varlıkları, kripto para biriminin 6 Şubat 2026'da 63,596.56 dolara düşmesiyle 2023'ten bu yana ilk kez kümülatif maliyet tabanının altına indi. Bu, 24 saatlik bir dönemde %13'lük bir düşüşü temsil ediyordu ve Bitcoin'in Haziran 2022 çöküşünden bu yana en kötü tek günlük performansını işaret ediyordu.

Bitcoin'in sadece %1.25 oranında büyümesiyle strateji nasıl kâr getirebilir?

Strategy'nin temettü sürdürülebilirlik modeli, Bitcoin fiyatındaki minimum değer artışına dayanıyor. CEO Phong Le, şirketin yaklaşık 45 milyar dolarlık (önceki hafta 60 milyar dolardan düşmüş) bir Bitcoin rezervine sahip olduğunu ve imtiyazlı öz sermaye araçları genelinde yıllık 888 milyon dolarlık temettü yükümlülüğüyle karşı karşıya olduğunu açıkladı.

Sadece Bitcoin rezervinden elde edilen 67 yıllık temettü ödemesiyle, şirket, ek varlıklarını satarak ödemeleri sürdürebilmek için Bitcoin'in yıllık sadece %1.5 oranında artmasına ihtiyaç duyuyor. Saylor daha da ileri giderek, Bitcoin'in değer kazanması tamamen dursa bile, Strategy'nin "bu konuda ne yapacağını anlamak için 80 yılı olacağını" belirtti.

Şirket, 2025'in dördüncü çeyreğinde 2.25 milyar ABD doları tutarında nakit rezervi oluşturarak Bitcoin varlıklarına dokunmadan 30 aylık temettü ödemelerini karşılayacak bir kaynak sağladı. Mali İşler Direktörü Andrew Kang, bu rezervin özellikle piyasanın dalgalanma dönemlerinde temettü güvenilirliği konusundaki endişelerini gidermek için oluşturulduğunu belirtti.

Strategy şirketinin 2025 yılının 4. çeyrek finansal sonuçları nelerdi?

Stratejileri rapor Bitcoin varlıklarının piyasa değerine göre muhasebeleştirilmesinden kaynaklanan önemli kayıplar:

• Net zarar: 2025 yılının 4. çeyreği için 12.6 milyar dolar.
• Faaliyet zararı: 2025 yılının 4. çeyreği için 17.4 milyar dolar.
• Hisse başına kazanç: -42.93 dolar (beklenti 2.97 dolardı)
• Dijital varlıklarda gerçekleşmemiş adil değer kaybı: 17.4 milyar dolar

Şirketin yazılım iş kolu operasyonel gücünü gösterdi:

• Gelir: 123 milyon dolar (beklentilerin %3.53 üzerinde)
• Abonelik hizmetlerinden elde edilen gelir: 51.8 milyon dolar (yıllık bazda %62.1 artış)
• Bulut gelirleri: yıllık bazda %65 arttı.
• Toplam yıllık gelir: 477 milyon dolar

Bitcoin Varlıkları ve Birikim Stratejisi

1 Şubat 2026 itibarıyla Strategy, toplam 54.26 milyar dolarlık satın alma maliyetiyle 713,502 Bitcoin'e sahipti; bu da Bitcoin başına ortalama 76,052 dolarlık bir satın alma fiyatına denk gelmektedir. Bu miktar, var olacak tüm Bitcoin'lerin yaklaşık %3.4'üne eşittir ve şirketin dünyanın en büyük kurumsal Bitcoin sahibi konumunu korumasını sağlamaktadır.

Şirket, 2025 yılı için %22.8'lik bir BTC getirisi elde ederek, %22 ile %26 arasındaki hedef aralığının alt sınırını aştı. Bu ölçüt, hisse başına Bitcoin'deki yüzdesel artışı ölçerek, şirketin hissedar seyreltmesinden daha hızlı bir şekilde Bitcoin edinme yeteneğini göstermektedir.

Umut Vaat Eden Projeleri Keşfedin...

Umut Vadeden Projeler...

(İlan)

Makale devam ediyor...

Stratejinin Kaldıraç Etkisini ve Risk Profilini Anlamak

Kazanç açıklaması sırasında yöneticiler ele Yatırımcıların şirketin borç yapısıyla ilgili endişeleri var. 8.2 milyar dolarlık dönüştürülebilir borcu ve nakit rezervleri hesaba katıldıktan sonra 6 milyar dolarlık net borcuyla Strategy, mevcut Bitcoin fiyatlarına göre yaklaşık %13 kaldıraçla faaliyet gösteriyor.

Phong Le bu kaldıraç oranını daha geniş piyasa ölçütleriyle karşılaştırdı:

• AAA dereceli yatırım yapılabilir şirketler: %23 kaldıraç
• BBB dereceli yüksek getirili şirketler: %32 kaldıraç
• Teknoloji sektörü ortalaması: %15.7 kaldıraç

Strategy'nin kaldıraç oranı, yatırım yapılabilir şirketlerin yarısı ve yüksek getirili şirketlerin üçte biri seviyesindedir. Dönüştürülebilir borç, ortalama sadece 42 baz puanlık bir faiz oranı taşımakta olup, 2027 ile 2032 yılları arasında kademeli olarak ve herhangi bir kısıtlayıcı şart olmaksızın ödenmektedir.

Aşırı Olumsuz Senaryolar

Le, Bitcoin'in borç geri ödemesini etkilemeden önce ne kadar düşebileceği sorusuna değindi. Şirket hesaplamalarına göre, Bitcoin rezervinin net borç yükümlülüklerine eşit olması için Bitcoin'in yaklaşık 8,000 dolara kadar %90 oranında düşmesi gerekecek. Bu noktada, şirket borç vadesine kadar olan beş yıllık süre içinde borcu yeniden yapılandırmak, ek öz sermaye ihraç etmek veya diğer finansman seçeneklerini araştırmak zorunda kalacak.

Strategy'nin Stretch (STRC) Dijital Kredi Ürünü Nedir?

Stretch, Strategy'nin Bitcoin'e düşük oynaklıkla yatırım imkanı sunmak üzere tasarlanmış amiral gemisi dijital kredi aracıdır. İmtiyazlı hisse senedi şu anda 100 dolarlık nominal değerine yakın işlem görüyor ve yıllık %11.25 oranında (vergi eşdeğeri bazda %18) temettü ödüyor.

Esneme hareketinin temel özellikleri şunlardır:

• Mevcut büyüklük: Toplamda 3.4 milyar dolar olarak beyan edilen tutar.
• Oynaklık: %7 (Bitcoin'in %45'lik oynaklığına kıyasla)
• Likidite: Ortalama günlük işlem hacmi 118 milyon dolar (tipik ABD imtiyazlı hisseleri için bu rakam 1 milyon dolar civarında).
• Teminatlandırma: Üst düzey enstrümanlardan sonra 5.6 kat fazla teminatlandırılmıştır.
• Vergi uygulaması: 10 yıldan uzun süre için sermaye iadesi dağıtımlarının beklendiği durum.

Şirket, temettü ayarlama çerçevesini, önceki beş günlük dönem yerine aylık hacim ağırlıklı ortalama fiyatı (VWAP) kullanacak şekilde güncelledi. Bu değişiklik, kayıt tarihleri ​​ve ödeme tarihleri ​​etrafındaki işlem modellerini ele almayı amaçlamaktadır.

Yedi Yıllık Bitcoin Hisse Başına Hedefleri

Strateji, dijital kredi ihracı yoluyla Bitcoin'in hisse başına değerini yedi yıl içinde ikiye katlamak için üç senaryo ortaya koydu:

Muhafazakar senaryo (%5 yıllık BTC getirisi):

• %10 dijital kredi satışları (6 milyar dolar)
• %10 temettü oranı
• Hisse başına Bitcoin değerinde 1.4 kat artış

Orta senaryo (%10 yıllık BTC getirisi):

• %16 dijital kredi satışları (10 milyar dolar)
• %9 temettü oranı
• Hisse başına Bitcoin değerinde 2 kat artış

Agresif senaryo (%14 yıllık BTC getirisi):

• %20 dijital kredi satışları
• %8 temettü oranı
• Hisse başına Bitcoin değerinde 2.5 kat artış

Piyasa, Strategy'nin kazançlarına nasıl tepki verdi?

Strategy şirketinin hisse senedi fiyatı, 6 Şubat 2026'da piyasa kapanışından sonraki işlemlerde, kazanç açıklamasının ardından %17.12 düşüşle 119.74 dolardan kapandı. Bu düşüş, yatırımcıların analist beklentilerine kıyasla %1,545.45'lik negatif bir sürpriz gösteren önemli kazanç açığına ilişkin endişelerini yansıtıyordu.

Bitcoin'in eş zamanlı fiyat düşüşü satış baskısını yoğunlaştırdı. Kripto para birimi Perşembe günkü işlemlerde 65,000 doların altına düşerek Trump yönetiminin ilk aylarında elde edilen kazanımları sildi ve Strategy'nin elindeki varlıkların maliyet tabanının altına düşmesine neden oldu.

Michael Saylor, konferans görüşmesi sırasında hiç de yılmadan, şirketin Bitcoin hazine stratejisinin oynaklığa dayanacak şekilde tasarlandığını vurguladı. Bitcoin'in dört ay önce tüm zamanların en yüksek seviyesinden %45 oranında düşmesinin, varlığın %45'lik oynaklık profiliyle tutarlı olduğunu belirtti.

Şirketin sermaye artırma kapasitesi nedir?

Strategy, 2025 yılında 25.3 milyar dolar sermaye toplayarak, üst üste ikinci yıl ABD'deki halka açık şirketler arasında en büyük öz sermaye ihraççısı oldu. Şirket, toplam ABD öz sermaye ihracının %8'ini temsil etti; bu oran, adi hisse senedi piyasalarının %6'sını ve imtiyazlı hisse senedi piyasalarının %33'ünü içeriyor.

Sermaye yapısı, 2025 yılında ayrı halka arzlar yoluyla piyasaya sürülen beş adet borsada işlem gören imtiyazlı hisse senedini içermektedir. Başlıca bankacılık ortakları arasında Morgan Stanley, Barclays, Moelis, TD, Benchmark ve Clear Street yer almakta olup, varlık yönetimi, bireysel ve kurumsal yatırımcılara dağıtım sağlamaktadırlar.

Sadece Ocak 2026'da, zorlu piyasa koşullarına rağmen, Strategy ek olarak 3.9 milyar dolar topladı ve 41,002 Bitcoin satın aldı. Şirketin, gelecekteki sermaye artırımları için piyasa fiyatlı programlarında önemli miktarda kalan kapasiteye sahip olduğu bildiriliyor.

 

Sonuç

Strategy'nin 2025 dördüncü çeyrek sonuçları, operasyonel başarısızlıktan ziyade piyasa değerine göre muhasebe kayıplarını yansıtıyor. Şirket 713,502 Bitcoin bulunduruyor, 2.25 milyar dolar nakit rezervine sahip ve %13 kaldıraçla faaliyet gösterirken, dönüştürülebilir borç ortalama 42 baz puan faiz oranı taşıyor. Yıllık 888 milyon dolarlık temettü yükümlülükleri ve 67 yıllık teminat sağlayan Bitcoin rezerviyle, hazine modeli tasarlandığı gibi işliyor. Piyasa oynaklığına rağmen Ocak 2026'da 3.9 milyar dolar ekleyerek sermaye artırma stratejisini uygulamaya devam eden Strategy, Stretch dijital kredi platformu aracılığıyla önümüzdeki yedi yıl içinde hisse başına Bitcoin değerini ikiye katlamayı hedefliyor.

Kaynaklar

1. Michael Sylor'ın paylaşımı X: Strateji kazanç görüşmesi

2. Strategy Inc. tarafından yayınlanan basın bülteniStrategy, 2025 Dördüncü Çeyrek Finansal Sonuçlarını Açıkladı; 713,502 BTC'ye Sahip.

3. CoinDesk tarafından raporStrateji, BTC'de 6.5 milyar dolarlık kayıp yaşadı ancak varlıklarının değerinin üzerinde işlem görmeye devam ediyor.

4. WSJ tarafından hazırlanan raporBitcoin Booster'ın 12 milyar dolarlık kaybı, kripto para piyasasının 2022 krizinden bu yana en kötü gününü manşetlere taşıdı.