Blockchain'den Borsa Piyasasına: Kripto Paralar Düzenlenmiş Borsalara Nasıl Girdi?

Yıllar boyunca "halka açılma" ve "kripto para birimleri" ayrı dünyalar gibi görünüyordu: bir tarafta düzenlenmiş piyasalar; diğer tarafta geleneksel olmayan borsalarda işlem gören internet tabanlı varlıklar. Bugün bu boşluk, Bitcoin, Ether ve kripto endekslerine doğrudan New York, Toronto, Zürih, Londra, Hong Kong ve Sidney'deki borsalara yatırım yapan aracı araçlar (ETF'ler/ETP'ler/ETN'ler) aracılığıyla kapatıldı. "Hisse" ihraç eden dijital para biriminin kendisi değil, bilindik denetim kuralları altında fiyatını taklit eden düzenlenmiş araçlardır. Amerika Birleşik Devletleri'nde büyük değişim, ilk spot Bitcoin ETF'leri (Ocak 2024) ve daha sonra spot Ether ETF'leri (Temmuz 2024) ile gerçekleşti ve sermayenin SEC uyumlu ürünlere akışını sağladı.

Öncü İsveç'ten Wall Street'e: Önemli kilometre taşları

Borsanın hikayesi Kuzey Avrupa'da başlıyor: 2015 yılında, XBT Sağlayıcısı (şimdiki adıyla CoinShares), düzenlenmiş bir piyasada BTC'ye bağlı ilk ETP olan "Bitcoin Tracker One"ı Nasdaq Stockholm'de listeledi. 2018'de Zürih'te, Amun/21Shares, SIX'te ilk "kripto sepeti" ETP'sini piyasaya sürerek, çok çeşitli fiziksel teminatlı ürünlerin önünü açtı.

Kanada, 2021 yılında Ontario düzenleyicisi tarafından onaylanan ve Toronto Borsası'nda işlem gören ilk gerçek spot Bitcoin ETF'si olan Purpose Bitcoin ETF'si (BTCC) ile küresel çapta bir ilke daha imza attı: Bu, soğuk depoda BTC tutan bir fonun işe yarayabileceğini kanıtlayan bir model.

Amerika Birleşik Devletleri'nde atılım, SEC'nin 10 Ocak 2024'te 11 spot Bitcoin ETF'sini (BlackRock'ın IBIT'i ve Grayscale'in GBTC dönüşümü dahil) aynı anda onaylamasıyla gerçekleşti. Birkaç ay sonra, 23 Temmuz 2024'te spot Ether ETF'leri piyasaya sürüldü. Bu, piyasa değeri bakımından en büyük iki kripto para biriminin fiziksel teminatlı ETF'ler aracılığıyla Cboe, Nasdaq ve NYSE borsalarına girişini onayladı.

Amerika dışında Hong Kong altı spot başlattı Bitcoin Nisan 2024 sonu itibarıyla Ether ETF'leri ve Ether ETF'leri, dikkat çekici bir özellik olarak, ayni yaratım/geri alım imkânı sunacak. Bu, abonelik ve geri alımların doğrudan BTC/ETH ve nakit olarak ödenebileceği anlamına geliyor. Teknik bir ayrıntı, ancak verimlilik ve maliyet açısından anlamlı.

Avustralya'da ise kapı, 2024 yılında hem Cboe Avustralya'da (Monochrome IBTC, doğrudan saklama hizmeti sunan ilk spot ETF) hem de kısa bir süre sonra ASX'te (VanEck Bitcoin ETF) açıldı. Bu, varlık sınıfının artık Asya-Pasifik piyasalarına da entegre olduğunun işaretiydi.

Birleşik Krallık'ta, 28 Mayıs 2024 itibarıyla Londra Borsası, başlangıçta profesyonel yatırımcılarla sınırlı olan Bitcoin ve Ether ETN'lerini kabul ediyor; 2025 yılında FCA, güvenlik önlemlerini sürdürürken perakendeye erişimi genişletmek için istişareler başlattı.

ETF, ETP, ETN: Gerçekten ne değişiyor?

ABD'de, SEC kuralları uyarınca ETF'lerden bahsediyoruz; Avrupa'da ise, UCITS kuralları geniş bir çeşitlendirme gerektirdiği ve bir UCITS fonunun dayanağı olarak tek bir kripto varlığa izin vermediği için, risk genellikle UCITS ETF'leri yerine ETP'ler/ETN'ler (teminatlı borç araçları) aracılığıyla sağlanır. Yatırımcılar için pratik sonuçlar benzerdir (borsa erişimi, kurumsal saklama), ancak yasal çerçeve farklıdır.

Listelemenin önemi nedir?

Bitcoin/Ether'i ETF'ler/ETP'ler aracılığıyla borsaya getirmek, sürtünmeyi azaltır (cüzdan, anahtar veya düzenlenmemiş borsalara gerek kalmaz), vergi işlemlerini iyileştirir ve varlık sınıfını aracı kurumlar, danışmanlar ve emeklilik fonlarıyla entegre eder. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, 2024 yılına gelindiğinde büyük finans kuruluşları spot BTC ETF'lerinde pozisyonlarını bildirmeye başlamıştı ve bu da artan kurumsal talebin bir işaretiydi.

Piyasa tarafında, iShares Bitcoin Trust (IBIT), varlıklar bakımından 2024 yılında Grayscale'i geride bırakarak dünyanın en büyük BTC fonu haline geldi. Bu, yatırımcıların eski tröstlere kıyasla daha düşük maliyetli, daha basit yapıları tercih ettiğinin bir işareti.

Umut Vaat Eden Projeleri Keşfedin...

Umut Vadeden Projeler...

(İlan)

Makale devam ediyor...

Riskler ve açık sorunlar: saklama, ücretler ve düzenleme

Bu araçlar genellikle saklamayı birkaç oyuncuda yoğunlaştırır; ABD'de Coinbase Saklama, birçok ihraççı için merkezi bir rol oynamıştır (kendi saklamasını yapan Fidelity veya Gemini kullanan VanEck gibi istisnalar hariç). Operasyonel yoğunlaşma, dikkat edilmesi gereken bir risktir; 2025 yılına gelindiğinde bazı ihraççılar, Anchorage Digital'ı da dahil ederek çeşitlendirmeye başlamıştır.

Rekabet nedeniyle ücretler düşüyor (özellikle Avrupa'da ETP'ler ve ABD'de ETF'ler için), ancak eşitsizlikler devam ediyor. Ayrıca, ABD Ether ETF'leri için lansman sırasında staking'e izin verilmiyordu ve bu durum, fon içinde protokolün yerel getirisini yakalama olanağını kısıtlıyordu.

Avrupa'da MiCA düzenlemesi yürürlüğe girdi ve kripto para ihraççıları ve hizmet sağlayıcıları için tek bir çerçeve oluşturuldu; CASP lisansları artıyor; ancak çeşitlendirme kuralları nedeniyle "kripto paralar üzerindeki UCITS ETF'leri" sorunu hala çözülemedi.

Nerede kullanılırlar (finansın ötesinde)

Kripto paralar, borsalarda yalnızca "yatırım varlıkları" olarak mevcut değildir. Başlıca uygulamaları, sınır ötesi ödemeler ve havalelerden mikro ödemelere ve yaratıcı ekonomiye, varlık tokenleştirmeye (bilet, tedarik zinciri kredileri), merkezi olmayan finans ve dijital eğlenceye kadar uzanır. Bu kapsamda, aşağıdaki gibi düzenlenmiş formatlar mevcuttur: kumarhane canlı Ayrıca ödemeler veya teknoloji testleri için kripto çözümlerini benimsediler; bu, kullanımını teşvik etmek anlamına gelmiyor, sadece markaların ve platformların deney yaptığı alanlardan biri olarak görülüyor.